国泰君安：维持中国铝业“中性”评级

　　据华尔街日报报道，力拓股份有限公司与中国铝业公司昨日签署了一份合作协议，共同开发位于几内亚的西芒杜(Simandou)铁矿石项目。根据协议，中铝公司将在未来两至三年内提供项目开发资金13.5亿美元，以获得力拓手上47%，或合资项目44.65%的权益。西芒杜项目是当前全球规模最大的在建高品位铁矿石开采项目之一。根据力拓公司资料，西芒杜项目预计初期年开采量为7,000万吨，其后有可能增加至1.7亿吨，而目标矿石量达到80-110亿吨。

　　基于目前铁矿石价格和此项目的规模，若没有意料之外的其他限制以及几内亚政府方面的政治影响，此项投资对中国铝业公司非常划算，对集团开展铝业以外的盈利增长是个很好的拓展。粗略的计算显示西芒杜项目年利润回报可能达到10亿美元。

　　然而，上市公司中国铝业方面表示，本次交易在集团层面完成，暂时对上市公司并不构成任何影响，也未见任何上市公司可能参与该项目的计划。而且，该项目不会早于2013年投产，同时存在不注入上市公司中国铝业的可能性。

　　因此，我们维持中国铝业（02600HK）“中性”评级和9.76港元目标价。

(责任编辑：苏苏)